發(fā)布時(shí)間:2010年12月30日 17:52進(jìn)入復(fù)興論壇來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
籌劃重大事項(xiàng)停牌。我們預(yù)計(jì)，兵器工業(yè)集團(tuán)控股企業(yè)——襄樊五二五泵業(yè)有望注入北化股份。北化有可能采取定向增發(fā)募集資金收購(gòu)資產(chǎn)的方式進(jìn)行此次重組。
襄樊五二五泵業(yè)是中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)所屬的湖北東方化工(兵器525廠)控股企業(yè)，主要從事耐腐蝕、耐磨蝕特種工業(yè)泵、閥及不銹鋼鑄件的設(shè)計(jì)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括煙氣脫硫循環(huán)泵和磷復(fù)肥用泵。現(xiàn)有員工七百多人，2008年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.06億元，利潤(rùn)0萬(wàn)元。2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入4億元，利潤(rùn)5414萬(wàn)元。今年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入超過(guò)5億元，利潤(rùn)7600萬(wàn)元。計(jì)劃在“十二五”末達(dá)到銷售收入15億。
北化股份2008年上市以來(lái)業(yè)績(jī)一路下滑，連續(xù)兩年靠財(cái)政補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)盈利，資產(chǎn)重組迫在眉睫。我們認(rèn)為，此次定增募資收購(gòu)的五二五泵業(yè)體量與北化股份相當(dāng)，不計(jì)算股本攤薄，將增厚北化股份EPS0.35元，收購(gòu)?fù)瓿珊?010年上市EPS應(yīng)為0.45元?？紤]到五二五泵業(yè)作為工業(yè)特種泵的稀缺性和核電鑄件產(chǎn)品的高成長(zhǎng)性，給予50倍PE，合理股價(jià)為22.5元。
五二五泵業(yè)是湖北省“重點(diǎn)培育100家規(guī)模以上的高新技術(shù)企業(yè)”之一。的產(chǎn)品主要應(yīng)用在磷復(fù)肥、硝酸、氧化鋁、燃媒電廠煙氣脫硫、煤化工、石油化工、冶金、特種鋼鑄件、外貿(mào)等領(lǐng)域，其中在磷復(fù)肥用泵領(lǐng)域市場(chǎng)占有率達(dá)70%，在煙氣脫硫用泵領(lǐng)域市場(chǎng)占有率達(dá)30%，在細(xì)分市場(chǎng)中分別居國(guó)內(nèi)地位。值得注意的是，五二五泵業(yè)曾有IPO的打算，可見(jiàn)其自身?xiàng)l件較為過(guò)硬。
五二五泵業(yè)擁有四十多年的特種工業(yè)泵研發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn)，是國(guó)內(nèi)引進(jìn)法國(guó)日蒙施乃德(JeumontSchneider)耐腐蝕、耐磨蝕泵設(shè)計(jì)制造技術(shù)和奧特桑伯爾(Haute Sambre)特種鋼冶煉鑄造技術(shù)的企業(yè)，采用氬氧精煉技術(shù)(AOD爐)、樹脂砂鑄造工藝和精密鑄造工藝等，擁有B級(jí)精度的全性能泵測(cè)試裝置，可生產(chǎn)30多個(gè)系列500余種規(guī)格的耐腐蝕、耐磨蝕泵產(chǎn)品和30多種耐腐蝕、耐磨蝕特種鋼鑄件產(chǎn)品。
核電在國(guó)內(nèi)的總裝機(jī)容量不足2%，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家裝機(jī)容量近70%，市場(chǎng)容量很大。當(dāng)前，襄樊五二五泵業(yè)正在抓緊實(shí)施產(chǎn)能升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目二期工程，項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于()襄樊經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，新工廠總投資額1.54億元，新增各種加工、檢測(cè)設(shè)260臺(tái)套。目前，新增大型特種鋼鑄件冶煉、鑄造、熱處理等設(shè)已經(jīng)全部投產(chǎn)，服務(wù)于核電裝制造業(yè)的核心裝25噸中頻爐、8噸AOD爐、高功率大型熱處理爐運(yùn)行穩(wěn)定；用于特種鋼材料無(wú)損檢測(cè)分析和性能試驗(yàn)的全套裝也在實(shí)際核電鑄件項(xiàng)目的執(zhí)行過(guò)程中得到印證，表明核電鑄件制造裝能力再上新臺(tái)階。
2010年8月份，五二五泵業(yè)總部辦公中心和研發(fā)中心已經(jīng)遷入高新區(qū)新工廠。二期技改完成后，可新增廠房46000㎡，特種鋼材料和特種工業(yè)泵的制造能力比技改前提高一倍以上。
我們認(rèn)為，此次五二五泵業(yè)進(jìn)入北化股份僅僅是重組的步。展望未來(lái)，兵器工業(yè)集團(tuán)下屬的精細(xì)化工和特種化工資產(chǎn)非常豐富，包括世界的TDI生產(chǎn)商銀光集團(tuán)等，這些也有望陸續(xù)進(jìn)入包括北化股份在內(nèi)的上市。
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