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的實(shí)際控制人為重工?起重集團(tuán)，集團(tuán)實(shí)力雄厚。按照華銳鑄鋼的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，上市以后，將很有可能成為集團(tuán)資產(chǎn)整合的運(yùn)作平臺(tái)。如果集團(tuán)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)陸續(xù)注入上市，將對(duì)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
本次募集資金主要用于大型鍛件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和大型水電鑄鋼件制造能力擴(kuò)容改造項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額為5.2億元，項(xiàng)目建設(shè)期均為1.5年。隨著募集資金到位后產(chǎn)能的逐步釋放，的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)水平將大幅增長(zhǎng)。全部達(dá)產(chǎn)后的正常年份，年新增銷售收入87729萬(wàn)元，年新增利潤(rùn)18137萬(wàn)元，盈利能力將大幅提高。
按發(fā)行后2.14億股總股份計(jì)算，我們預(yù)測(cè)未來(lái)三年EPS為0.36元、0.49元和0.68元。按照2008年35～40倍市盈率，合理股價(jià)區(qū)間為17.15~19.60元。建議投資者積極申購(gòu)并予以關(guān)注。
是由大重鑄鋼整體變更設(shè)立的股份，控股股東為大重集團(tuán)，發(fā)行前持有12800萬(wàn)股股份，占總股份的80％。華成投資（管理層控股）和國(guó)資各占10％的股份。大重集團(tuán)股東為大連重工?起重集團(tuán)、中國(guó)華融資產(chǎn)管理、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理和中國(guó)建設(shè)銀行大連市分行，分別持有大重集團(tuán)63.61％、21.96％、10％和4.43％的股權(quán)。重工?起重集團(tuán)為的實(shí)際控制人，重工?起重集團(tuán)是大連市國(guó)資委下屬的國(guó)有獨(dú)資。
實(shí)際控制人重工?起重集團(tuán)成立于2001年12月27日，性質(zhì)為國(guó)有獨(dú)資，大連市國(guó)資委為該出資人。重工?起重集團(tuán)為我國(guó)重型機(jī)械行業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)，是國(guó)家520戶重點(diǎn)企業(yè)之一，列入技術(shù)中心，是全國(guó)重工行業(yè)擁有工程總承包資質(zhì)和率先通過(guò)ISO9001質(zhì)量體系認(rèn)證的企業(yè)。
重工?起重集團(tuán)主要為冶金、礦山、能源、交通、化工、建材、糧儲(chǔ)、城市建設(shè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)部門提供重大裝。重工?起重集團(tuán)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，擁有冶金機(jī)械、散料裝卸機(jī)械、起重運(yùn)輸機(jī)械、港口機(jī)械等4大類、10個(gè)品種、330多個(gè)規(guī)格的主導(dǎo)產(chǎn)品。近年來(lái)，又相繼開發(fā)了風(fēng)力發(fā)電機(jī)組、船用低速柴油機(jī)曲軸、隧道掘進(jìn)機(jī)、城市垃圾焚燒發(fā)電等四大拓展項(xiàng)目。
按照華銳鑄鋼披露的發(fā)展戰(zhàn)略，將繼續(xù)堅(jiān)持“追求卓越、世界”的理念，以創(chuàng)新發(fā)展為主題，以和諧為人文精神，樹立全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展觀。根據(jù)這一發(fā)展戰(zhàn)略，的整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是：致力于建立符合未來(lái)發(fā)展目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)要求的經(jīng)營(yíng)體系，…科學(xué)合理的開展資本運(yùn)作和規(guī)模擴(kuò)張，快速提高的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新發(fā)展水平，…快速成長(zhǎng)為世界企業(yè)，為股東創(chuàng)造價(jià)值。按照這個(gè)發(fā)展目標(biāo)，華銳鑄鋼上市以后，將很有可能成為集團(tuán)資產(chǎn)整合的運(yùn)作平臺(tái)。如果集團(tuán)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)陸續(xù)注入上市，將對(duì)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
主要為國(guó)內(nèi)重大裝制造業(yè)提供大型高端鑄件，形成了電站用鑄件、船用鑄件、重型機(jī)械鑄件三大系列產(chǎn)品，年產(chǎn)2.8萬(wàn)噸大型鑄件的生產(chǎn)能力。主導(dǎo)產(chǎn)品包括汽輪機(jī)高中壓內(nèi)外汽缸缸體、閥體，水電水輪機(jī)上冠、下環(huán)、葉片及輪轂體，風(fēng)電輪轂，船用掛舵臂、球艉，軋機(jī)機(jī)架等，可滿足大型高端鑄件不同市場(chǎng)的特性需求。
致力于發(fā)電設(shè)制造業(yè)、造船業(yè)、機(jī)械制造業(yè)等重大裝制造業(yè)鑄件產(chǎn)品的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品升級(jí)。是全球的火電設(shè)鑄件供應(yīng)商、國(guó)內(nèi)的船用鑄件供應(yīng)商和100萬(wàn)千瓦超超臨界機(jī)組用大型汽缸國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商。2006年大型火電鑄鋼件產(chǎn)品在全球范圍的市場(chǎng)占有率達(dá)33％，船用鑄鋼件國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)32％。的整體技術(shù)開發(fā)能力在國(guó)內(nèi)大型鑄鍛件行業(yè)處于地位。
產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)英國(guó)勞氏船級(jí)社、中國(guó)船級(jí)社、美國(guó)船級(jí)社、德國(guó)船級(jí)社等九個(gè)船級(jí)社認(rèn)證，以及東芝、日立、三菱重工、通用電氣、西門子、阿爾斯通六個(gè)國(guó)際工廠認(rèn)證。2007年5月11日，通過(guò)英國(guó)勞氏船級(jí)社“MQS”（材料質(zhì)量體系）審核認(rèn)證，獲得產(chǎn)品免檢資格認(rèn)證，為迄今國(guó)際上獲得“MQS”認(rèn)證的鑄鋼件制造商。還被通用電氣亞洲水電設(shè)有限公EHS（環(huán)保、健康、安全）“供應(yīng)商”。
鑄造是獲得機(jī)械產(chǎn)品毛坯的主要方法之一，是機(jī)械工業(yè)重要的基礎(chǔ)工藝，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要的位置。大型鑄鍛件行業(yè)從廣義上講，是將鋼鐵及特種合金材料通過(guò)深加工將其變成與相關(guān)產(chǎn)業(yè)配套的零部件產(chǎn)品的制造行業(yè)，其產(chǎn)品不是終的工業(yè)消費(fèi)品，所以大型鑄鍛件行業(yè)的發(fā)展與上游的原材料供應(yīng)商和下游行業(yè)設(shè)制造商存在較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。
大型鑄鍛件生產(chǎn)所采購(gòu)的大宗原材料主要是廢鋼和鉬鐵、生鐵、微鉻等合金材料，以及樹脂、鉻礦砂等造型材料，成本占比較大的主要是廢鐵和鉬鐵。近年來(lái)，這些主要原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大。雖然大型鑄鍛件行業(yè)普遍按照“原材料＋產(chǎn)品加工費(fèi)”的定價(jià)原則來(lái)確定產(chǎn)品價(jià)格，可以通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格轉(zhuǎn)移原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但由于原材料價(jià)格與產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)在時(shí)間上存在一定的滯后性，而且變動(dòng)幅度也存在一定的差異，因此，原材料價(jià)格的波動(dòng)將會(huì)對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性產(chǎn)生一定影響。
下游大型設(shè)制造商所需的大型鑄鍛件產(chǎn)品種類繁多、規(guī)格各異，產(chǎn)品具有特定需求，為了保證產(chǎn)品質(zhì)量并降低采購(gòu)成本，下游大型設(shè)制造商利用社會(huì)分工逐漸建立自己的零部件供應(yīng)體系和采購(gòu)渠道。由于轉(zhuǎn)換成本較高，上游零部件行業(yè)和下游大型設(shè)廠商之間形成了雙向依賴的關(guān)系。
改革開放以來(lái)，中國(guó)大型鑄鍛件生產(chǎn)技術(shù)取得了重大進(jìn)步，在鋼水冶煉、鑄鍛造技術(shù)、熱處理、計(jì)算機(jī)模擬和產(chǎn)品質(zhì)量檢測(cè)等方面的關(guān)鍵技術(shù)已不斷被攻克，并在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。同時(shí)，在引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和關(guān)鍵裝的基礎(chǔ)上，中國(guó)已經(jīng)能自己設(shè)計(jì)和制造大型鑄鍛件生產(chǎn)裝，這些裝已經(jīng)接近國(guó)際先進(jìn)水平，技術(shù)和裝的提升有利地促進(jìn)了國(guó)內(nèi)大型鑄鍛件行業(yè)的發(fā)展。
近十年來(lái)，得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)和世界范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)重組，制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)大型鑄鍛件生產(chǎn)迅速發(fā)展?！笆濉逼陂g，我國(guó)大型鑄鍛件生產(chǎn)快速增長(zhǎng)，鑄件產(chǎn)量從2000年的8.2萬(wàn)噸增至2005年的20.5萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20.11％；鍛件產(chǎn)量從2000年的6.3萬(wàn)噸增至2005年的15.1萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為19.1％。產(chǎn)量增長(zhǎng)的同時(shí)，我國(guó)大型鑄鍛件的消費(fèi)量增長(zhǎng)更為快速，鑄件消費(fèi)量從2000年的8.9萬(wàn)噸增至2005年的22.6萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.49％；鍛件消費(fèi)量從2000年的10.6萬(wàn)噸增至2005年的28.6萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.96％。消費(fèi)量年均增長(zhǎng)速度高于產(chǎn)量年均增長(zhǎng)速度，顯示出我國(guó)大型鑄鍛件產(chǎn)品供不應(yīng)求，大型鑄鍛件進(jìn)口數(shù)量也呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2000年的5萬(wàn)噸增至2005年的15.6萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.55％。
“十一五”期間為加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，提高重大裝國(guó)產(chǎn)化水平，國(guó)家積極鼓勵(lì)發(fā)展大型、精密、專用鑄鍛件技術(shù)開發(fā)和設(shè)制造，大型鑄鍛件行業(yè)發(fā)展面臨著一個(gè)不可多得的發(fā)展機(jī)遇。隨著電力、冶金、石化、造船行業(yè)的發(fā)展，對(duì)大型鑄鍛件的需求將不斷增多。根據(jù)中國(guó)重型機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)大型鑄鍛件分會(huì)的統(tǒng)計(jì)資料，各大型鑄鍛件市場(chǎng)需求將不斷上升。
中國(guó)的大型鑄鍛件生產(chǎn)企業(yè)有30多家，大部分是國(guó)有大中型企業(yè)，其中具有60MN以上壓機(jī)的大型鑄鍛件生產(chǎn)企業(yè)有9家，120MN以上壓機(jī)的有3家。能夠生產(chǎn)300噸級(jí)及以上的鋼錠、200噸級(jí)及以上的鑄件的只有華銳鑄鋼及一重、二重、上重等四家。整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品主要向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)，部分出口。品種主要為電站設(shè)、船用設(shè)、冶金設(shè)、石化設(shè)、礦山設(shè)以及航空航天設(shè)用大型鑄鍛件產(chǎn)品。
為適應(yīng)鑄造業(yè)全球化和日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，提升我國(guó)重大裝制造業(yè)技術(shù)水平，我國(guó)的大型鑄鍛件生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，經(jīng)過(guò)改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整和建立現(xiàn)代企業(yè)制度，遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)作用，華銳鑄鋼與一重、二重、上重、沈重等大中型生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)各自的條件和區(qū)域特點(diǎn)，走“專、精、特、新”的道路，基本上完成了產(chǎn)品定位和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，初步形成了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)大型鑄鍛件行業(yè)的生產(chǎn)格局和生產(chǎn)能力。
大型鑄鍛件行業(yè)是典型的資金和技術(shù)密集型行業(yè)，進(jìn)入行業(yè)的障礙主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1、技術(shù)壁壘：大型鑄鍛件行業(yè)在技術(shù)方面經(jīng)歷了引進(jìn)、消化吸收以及再創(chuàng)新的發(fā)展過(guò)程，相對(duì)于一般制造行業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累的要求較高。同時(shí)，行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新步伐不斷加快，產(chǎn)品升級(jí)換代壓力很大，需要接受新材料、新工藝的不斷挑戰(zhàn)。行業(yè)內(nèi)的主流廠商具有較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力，能根據(jù)客戶需求快速開發(fā)出新產(chǎn)品，并率先占領(lǐng)市場(chǎng)，對(duì)后進(jìn)入的企業(yè)構(gòu)成了較高的技術(shù)壁壘；2、專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)銷售能力：專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)是生產(chǎn)大型鑄鍛件特別是高質(zhì)量大型鑄鍛件的核心要素，包括精良的生產(chǎn)設(shè)、精細(xì)的現(xiàn)場(chǎng)管理和長(zhǎng)期的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累。因此，在大型高端鑄鍛件行業(yè)專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)是決定企業(yè)銷售能力的核心要素之一，大型鑄鍛件生產(chǎn)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其技術(shù)水平和長(zhǎng)期積累的專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。大型鑄鍛件行業(yè)技術(shù)及生產(chǎn)特點(diǎn)決定了行業(yè)內(nèi)上下游廠商之間在產(chǎn)品質(zhì)量、交貨期以及價(jià)格等方面具有較強(qiáng)的持續(xù)性和穩(wěn)定性，下游廠商戰(zhàn)略合作關(guān)系一旦形成，一般不會(huì)變化，這種特點(diǎn)制約了一些沒(méi)有完整銷售渠道的中小企業(yè)的發(fā)展；3、資金壁壘：目前行業(yè)已逐步由幾家大型企業(yè)主導(dǎo)，其他企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)較為困難，新進(jìn)入者必須發(fā)展成高起點(diǎn)、大規(guī)模的專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)才有立足之地，規(guī)?；a(chǎn)要求相應(yīng)規(guī)模的固定資產(chǎn)投入。此外，近年來(lái)原材料價(jià)格不斷上漲，原材料采購(gòu)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)需要占用大量的流動(dòng)資金。因此，新進(jìn)入廠商必須具有強(qiáng)大的籌資能力。
的主導(dǎo)產(chǎn)品為大型鑄件產(chǎn)品。目前，國(guó)內(nèi)從事鑄鍛件生產(chǎn)的企業(yè)約上萬(wàn)家，大型鑄鍛件生產(chǎn)企業(yè)有30多家，其中大部分是國(guó)有大中型企業(yè)。
生產(chǎn)大型鑄鋼件的廠家主要有華銳鑄鋼、一重、二重、上重和沈重等，其中專業(yè)生產(chǎn)大型高端鑄鍛件且具有較強(qiáng)市場(chǎng)運(yùn)作能力的只有華銳重工一家，其他多數(shù)為集團(tuán)下設(shè)的一個(gè)工廠或分，主要為集團(tuán)生產(chǎn)配套產(chǎn)品，對(duì)外銷售、獨(dú)立面對(duì)市場(chǎng)的較少。華銳鑄鋼是國(guó)內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)大型電站用鑄鋼件的龍頭企業(yè)，依托其的技術(shù)開發(fā)、設(shè)先進(jìn)度、質(zhì)量管理等方面的綜合優(yōu)勢(shì)，與國(guó)內(nèi)外知名電站設(shè)生產(chǎn)廠商及國(guó)內(nèi)知名船廠建立了穩(wěn)固的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
根據(jù)中國(guó)鑄造協(xié)會(huì)和中國(guó)重型機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)大型鑄鍛件行業(yè)分會(huì)的統(tǒng)計(jì)資料分析，2004年大型鑄件產(chǎn)能為1.5萬(wàn)噸，居國(guó)內(nèi)同行業(yè)第四位；2005年大型鑄件產(chǎn)能達(dá)1.8萬(wàn)噸，穩(wěn)居行業(yè)第四位；2006年大型鑄鍛件產(chǎn)能為2.6萬(wàn)噸，行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位進(jìn)一步鞏固。
1、客戶資源優(yōu)勢(shì)：擁有一批穩(wěn)定高端的客戶，如哈汽、上汽、北京北重汽輪電機(jī)、東汽、揚(yáng)子江造船廠等國(guó)內(nèi)廠商，還是三菱、日立、東芝、GE、西門子、阿爾斯通等跨國(guó)的全球采購(gòu)平臺(tái)的重要供應(yīng)商；
2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)：同時(shí)生產(chǎn)火電設(shè)、水電設(shè)、風(fēng)電設(shè)、船用設(shè)、重型機(jī)械設(shè)等鑄件產(chǎn)品，可以根據(jù)下游各行業(yè)的景氣周期及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證的業(yè)績(jī)穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展；
3、規(guī)模優(yōu)勢(shì)：近年來(lái)的行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位不斷鞏固，隨著募集資金項(xiàng)目的投產(chǎn)，還將向海外大型鑄件主要消費(fèi)地區(qū)深度拓展；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上將逐步確立高檔產(chǎn)品為主的格局，更好地滿足市場(chǎng)不斷提高的產(chǎn)品質(zhì)量要求；
4、質(zhì)量管理及專業(yè)生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)：通過(guò)ISO9001：2000質(zhì)量管理體系認(rèn)證，通過(guò)英國(guó)、中國(guó)、挪威、美國(guó)、日本、德國(guó)、韓國(guó)、法國(guó)和意大利等國(guó)家九個(gè)船級(jí)社認(rèn)證，以及東芝、日立、GE、三菱、西門子、阿爾斯通等六個(gè)國(guó)際認(rèn)證，是國(guó)際上獲得英國(guó)勞氏船級(jí)社產(chǎn)品免檢資格認(rèn)證的；
5、制造設(shè)及工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)：擁有從熔煉、造型到鑄造加工一整套完整且先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)，包括：100噸精煉爐、100噸線米數(shù)控立車、5米5數(shù)控龍門銑等，這些設(shè)均處于國(guó)際或國(guó)內(nèi)水平。還是國(guó)內(nèi)全面采用先進(jìn)的呋喃樹脂砂工藝進(jìn)行鑄件生產(chǎn)的企業(yè)，設(shè)有熱工技術(shù)研究所，整體技術(shù)開發(fā)能力居國(guó)內(nèi)大型鑄件企業(yè)地位。
近年來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，2004～2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速分別為47.24％、33.53％和31.96％。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)主要是由于主要產(chǎn)品價(jià)格售價(jià)提高和銷量大幅增長(zhǎng)所致。同時(shí)，由于成本控制良好，利潤(rùn)增長(zhǎng)快于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。2004～2007年凈利潤(rùn)同比增速分別為124.44％、107.08％和47.31％。具體來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，則是由于以下幾個(gè)方面因素的共同作用：
1、主要產(chǎn)品面向電力、造船和重型裝制造三大行業(yè)，并在這三大行業(yè)均具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，這就使得一方面可以抓住這三大行業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的商機(jī)，另一方面可以有效地規(guī)避單一行業(yè)景氣度波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；
2、近年來(lái)加大了科研投入和新產(chǎn)品開發(fā)力度，極大地提高了產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并且鞏固和加深了與相關(guān)核心客戶的戰(zhàn)略合作關(guān)系，對(duì)這些廠家的銷售量迅速增長(zhǎng)，為持續(xù)快速發(fā)展提供了有力的保障；
3、近年來(lái)加大了固定資產(chǎn)投入力度，通過(guò)投資新建生產(chǎn)線使得主營(yíng)產(chǎn)品的產(chǎn)能不斷增加，有力地緩解了產(chǎn)品需求迅速增長(zhǎng)所帶來(lái)的產(chǎn)能不足問(wèn)題，確保了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。
電站用大型鑄件及船用大型鑄件的生產(chǎn)制造是的核心業(yè)務(wù)，也是大型鑄鍛件行業(yè)的高端業(yè)務(wù)，技術(shù)主要包括：鋼水真空冶煉（精煉）技術(shù)、鑄造加工技術(shù)（含造箱、合箱、澆注、打箱）、產(chǎn)品性能熱處理技術(shù)、產(chǎn)品精整技術(shù)（消缺、補(bǔ)焊等）、產(chǎn)品的無(wú)損檢測(cè)技術(shù)、產(chǎn)品的機(jī)加工技術(shù)等。通過(guò)多年的不斷積累、改進(jìn)和完善，核心產(chǎn)品的全套制造技術(shù)已成熟掌握并應(yīng)用，核心產(chǎn)品處于批量穩(wěn)定生產(chǎn)階段。
在研發(fā)方面投入了大量人力、物力、財(cái)力，始終把新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)作為大事來(lái)抓，研發(fā)投入的金額及投入占營(yíng)業(yè)收入的比例逐步遞增。在國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展大型鑄鍛件行業(yè)的政策背景下，正在從事的國(guó)家“十一五”重大科技攻關(guān)課題如下：70萬(wàn)千瓦混流式水輪機(jī)上冠、下環(huán)、葉片研制；100萬(wàn)千瓦超超臨界不銹鋼汽缸研制；100萬(wàn)千瓦核電站汽輪機(jī)高、中壓汽缸研制；100萬(wàn)千瓦核電站核島主泵泵殼研制；30萬(wàn)噸成品油輪掛舵臂研制；2.4MW風(fēng)電機(jī)組輪轂件研制；曲拐鍛件研制；護(hù)環(huán)研制；風(fēng)電軸研制等。
從報(bào)告期的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，毛利率與凈利率逐年提高，且凈利率增速超過(guò)毛利率增速，說(shuō)明的成本控制方面比較得力，凈資產(chǎn)收益率快速增長(zhǎng)，盈利能力較強(qiáng);從近年來(lái)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)及其變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快，周轉(zhuǎn)能力較強(qiáng)；報(bào)告期的流動(dòng)比率平均為1.15，速動(dòng)比率平均為0.74，2005年以來(lái)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率逐年提高，資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，利息保障倍數(shù)維持在較高水平，說(shuō)明償債能力較強(qiáng)，償債風(fēng)險(xiǎn)較小。
2008年和2009年的同行業(yè)上市平均動(dòng)態(tài)市盈率分別為36倍和27倍。但考慮我國(guó)大型高端鑄鍛件市場(chǎng)需求旺盛，政策扶持力度較大，華銳鑄鋼在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位穩(wěn)固，且未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到40％，具有良好的成長(zhǎng)性；同時(shí)，實(shí)際控制人實(shí)力較強(qiáng)，發(fā)展目標(biāo)明確，未來(lái)有很大的可能進(jìn)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。因此，參考同行業(yè)上市的估值水平，我們認(rèn)為給予其2008年35～40倍市盈率比較合適，對(duì)應(yīng)股價(jià)區(qū)間為17.15~19.60元。
產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于發(fā)電設(shè)制造業(yè)、造船業(yè)、機(jī)械設(shè)制造業(yè)等重大裝制造業(yè)，下游行業(yè)的發(fā)展規(guī)模、發(fā)展速度如果出現(xiàn)重大變化，產(chǎn)品銷售將會(huì)受到相應(yīng)影響。因此，下游行業(yè)的周期性波動(dòng)會(huì)影響到相應(yīng)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求和銷售價(jià)格，從而影響的盈利水平。此外，由于大型鑄鍛件需求旺盛，國(guó)內(nèi)外企業(yè)不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，也面臨著一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
近三年一期，關(guān)聯(lián)銷售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.35％、17.68％、25.25％和19.71％；關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額占營(yíng)業(yè)成本的比例分別為3.08％、19.41％、23.87％和15.16％。盡管已采取必要措施規(guī)范和減少關(guān)聯(lián)交易，但的關(guān)聯(lián)交易仍有可能對(duì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生較大影響。
立足于打造的鑄鍛件企業(yè)，緊緊瞄準(zhǔn)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加快技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。但鑒于新產(chǎn)品開發(fā)過(guò)程存在各種不可預(yù)見的因素，仍存在一定的新產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)推廣的風(fēng)險(xiǎn)。
目前雖然已經(jīng)掌握了大型鍛件的生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)工藝，但在大型鍛件生產(chǎn)方面尚未形成相應(yīng)的生產(chǎn)能力，需要將新技術(shù)、新工藝運(yùn)用于大型鍛件的生產(chǎn)，在項(xiàng)目的實(shí)施和管理上存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，因項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)張較大，大型鍛件產(chǎn)品存在一定銷售風(fēng)險(xiǎn)。
生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的粉塵、廢氣、噪音會(huì)對(duì)周圍環(huán)境造成一定程度的污染。雖然十分重視環(huán)境保護(hù)工作，排放的污染物達(dá)到了國(guó)家規(guī)定的排放標(biāo)準(zhǔn)，但隨著社會(huì)公眾的環(huán)保意識(shí)逐漸增強(qiáng)，國(guó)家環(huán)保法律、法規(guī)對(duì)環(huán)境保護(hù)的要求將更加嚴(yán)格。如果國(guó)家的環(huán)保政策有所改變，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高，新的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)超出了對(duì)粉塵、廢氣、噪音處理設(shè)計(jì)能力，的生產(chǎn)將會(huì)受到一定程度的限制和影響。
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