工業(yè)金屬受美聯(lián)儲大幅加息影響，價格明顯回落。產(chǎn)業(yè)基本面呈現(xiàn)低庫存、國外供給受限，需求端將受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善供需緊平衡格局將對價格構(gòu)成一定支撐。
在輕量化、電動化背景下，鋁材作為汽車熱傳輸材料性價比凸顯，鋁合金廣泛應(yīng)用于汽車熱交換系統(tǒng)。據(jù)統(tǒng)計，一輛新能源汽車鋁熱傳輸材料用量可達(dá)20-25KG，比傳統(tǒng)燃油車高出10KG/輛。目前全球汽車行業(yè)鋁釬焊復(fù)合材料市場空間約為120萬噸/年；遠(yuǎn)期看全球新能源車滲透率提升有望使鋁熱傳輸材料需求量翻倍。
國內(nèi)電解鋁市場正經(jīng)歷著“北鋁南移”的重要轉(zhuǎn)型，近年來以云南省為代表的西南地區(qū)水電鋁產(chǎn)能不斷增加，電解鋁行業(yè)用電結(jié)構(gòu)當(dāng)中水電占比不斷提升。國內(nèi)預(yù)焙陽極行業(yè)屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，但存在區(qū)域間分布不平衡，西南地區(qū)新增水電鋁產(chǎn)能增加，必然增加對預(yù)焙陽極的需求，也就給預(yù)焙陽極帶來了行業(yè)整合的戰(zhàn)略機(jī)遇期。
近期隨著下游需求回暖，鋰價止跌反彈，且隨著下游正極材料企業(yè)補(bǔ)庫臨近且采購?fù)炯磳⒌絹?，短期鋰鹽價格易漲難跌。從全年的維度來看，我們認(rèn)為鋰價并沒有大幅回落的空間，有望一直維持在高位。從中長期的角度來看，在需求端成長確定性比較強(qiáng)的同時，由于資源端的開發(fā)周期較長，除了現(xiàn)有在產(chǎn)項目擴(kuò)產(chǎn)之外，新項目從啟動建設(shè)到投產(chǎn)往往需要2年以上的時間，綠地項目開發(fā)周期則更長，所以供給端的增長可能會滯后于需求端的增長，鋰鹽供需有望始終維持偏緊格局。
目前鈷市場供需雙弱，國內(nèi)電鈷價格在3月中旬漲至階段性高點56萬元/噸，鈷價在前期沖高之后有所回調(diào)。全年鈷供需矛盾將有所緩解，但過剩量并不明顯，所以我們對今年鈷價的判斷是前高后低的價格走勢。另外從中長期角度來看，我們對鈷價持樂觀態(tài)度，電鈷價格有望一直在35萬元/噸上方運(yùn)行。
年初以來，在政策干擾下，氧化鐠釹價格形成“N”型走勢，近期價格止跌反彈，有望保持景氣。從中長期的角度來看，國內(nèi)稀土礦總量指標(biāo)管控或?qū)㈤L期存在；而海外稀土礦供應(yīng)短期難以放量；隨著磁材需求爆發(fā)，稀土價值迎來重估；預(yù)計氧化鐠釹價格中樞將穩(wěn)步提升。
短期來看，隨著鋼盈利惡化，供給或有所下降；需求端刺激政策頻出，復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作也在加速推進(jìn)，鋼材消費雖弱但存在較強(qiáng)改善預(yù)期，短期鋼價需關(guān)注需求復(fù)蘇節(jié)奏對市場情緒的影響。從行業(yè)盈利情況來看，需求低迷下繼短流程后，長流程盈利也已收縮至盈利平衡線附近。隨著行業(yè)減產(chǎn)，原料端價格有望受到壓制，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望向成材端讓渡。
金屬行業(yè)2022年下半年推薦組合：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、中礦資源、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中國宏橋、亞太科技、索通發(fā)展、北方稀土、中信特鋼、寶鋼股份
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；國外主要央行貨幣政策正?；拯c快于市場預(yù)期；供給增加超預(yù)期。
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