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是國內規(guī)模的工業(yè)用不銹鋼管專業(yè)生產企業(yè)，市場占有率多年位居國內同行業(yè)位。（慧博投研資訊）產品涵蓋多種工業(yè)用特種不銹鋼、近百個品種的工業(yè)用不銹鋼管產品。以國內業(yè)務為根基不斷拓展國際市場，產品遠銷70余個國家和地區(qū)，是英荷殼牌、英國石油、拜耳等知名企業(yè)的合格供應商議。股權結構相對穩(wěn)定，核心團隊具有豐富行業(yè)經驗和研發(fā)能力。下游需求旺盛，不銹鋼管行業(yè)市場空間廣闊。21年市場規(guī)模為147.9萬噸左右，2018-2021年工業(yè)用不銹鋼管市場規(guī)模年均增速為8.7%。近兩年石化、煉焦等行業(yè)投資保持較高增速。同時，俄烏局勢導致2022年國際原油、天然氣價格進一步攀升，開采需求有望增長。因此，石油、天然氣的運輸、開采用管有較大增長空間。
聚焦主營業(yè)務，豐富下游領域布局。在石油、化工、天然氣領域銷量約占總銷量的一半以上，為主要傳統(tǒng)業(yè)務。在石油領域，與中石油、中石化、中海油等大型央企深度合作。在天然氣用管方面擁有完整的生產體系和能力，在具有原料復雜等特點的精細化工領域，擁有國家CNAS認證的實驗室。因此，在石油、化工、天然氣領域具有技術、行業(yè)經驗等核心優(yōu)勢。同時戰(zhàn)略入股永興科技打通上游原材料供應渠道，對材料研發(fā)、投資收益等方面均有積極影響。另外，在研發(fā)、人才、品牌優(yōu)勢的加持下，在拓展新市場領域上具有優(yōu)勢。
業(yè)績穩(wěn)定增長，股權激勵力度加大。在21年取消鋼鐵退稅和限電政策的影響下境外接單量下降，導致境外營業(yè)收入下降33.78%，產品銷量增速減緩。但噸收入及噸毛利趨于穩(wěn)定，盈利能力受政策影響較小。21年，營業(yè)收入實現(xiàn)59.7億元，同比增長20.56%，相較于同行業(yè)民營企業(yè)，體量較大，具有一定規(guī)模優(yōu)勢，未來預計保持穩(wěn)定增長。員工持股計劃所覆蓋的范圍及力度逐漸擴大。
投資建議：是國內規(guī)模的工業(yè)用不銹鋼管專業(yè)生產企業(yè)，憑借研發(fā)、產品、人才、品牌優(yōu)勢立足于高端設制造領域。持續(xù)加大研發(fā)投入布局高端市場，同時將擴大高端產能，加之高端產品需求較好，保障未來盈利能力。疊加出口退稅影響將于22年下半年逐漸減退，業(yè)績有望持續(xù)增長。預計2022-2024年EPS分別為1.05、1.24、1.39元/股，給予22年目標價為22.42元/股。首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級。
風險提示：疫情持續(xù)風險、下游行業(yè)發(fā)展不及預期、出口退稅政策風險、稅收優(yōu)惠和財政補貼政策變化風險。
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